총비용이 낮고 현재 거래상대방 위험·담보를 공개하지만 유동성이 낮고, 공시 명단·분배정책·담보 기준일의 불일치와 Unfunded 스왑 해지시 잔존 채권 위험을 감안해 조건부 편입한다.
분석 기준: 연구일 2026-08-04 · 개별 시장자료 기준일은 본문 참조. 아래 가격·수치·일정은 해당 기준일의 자료입니다.
이하 배분 비중과 현금흐름은 15억 원 규모를 가정한 분석 예시입니다. 실제 세금과 적정 비중은 계좌·투자기간·보유자산에 따라 달라집니다.
핵심 결론
순자산은 1.03조원, 당일 거래대금은 3.65억원이다. 공식 1년 총수익률은 2.57%, 최근 12개월 현금 분배율은 NAV 기준 0.552%다.
KOFR 2.786%에서 총비용 0.034%와 직전 증권거래비용 0.001%를 단순 차감한 세전 전방률은 약 2.751%다. 스왑스프레드는 2026-01-01 기준 0.00% 이내지만 향후 유지가 보장되지는 않는다.
상품 구조와 구성자산
- KRX 상장 액티브 합성 ETF, 설정일 2024-04-29, 상장일 2024-04-30.
- 법적 투자설명서는 자산소유형·자금비공여형(Unfunded Swap) 구조를 명시한다.
- 총보수 0.02%, 기타비용 포함 총비용 0.034%, 직전 증권거래비용 0.001% 별도.
- 위험등급 4는 설정 3년 미만에 적용한 자산유형 기준이며 실제 변동성·VaR 등급이 아니다.
- PCF 스왑 비중은 평가손익(MTM)이며 스왑 명목액으로 해석하지 않았다.
2026-08-04 설정바스켓
| 순위 | 종목 | 비중 | 1CU 평가금액 | 분류 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 원화예금 | 54.64% | 57,988,806원 | 현금 |
| 2 | 물가연동국고채권01625-3206(22-6) | 19.30% | 20,476,431원 | 물가연동국고채 |
| 3 | 물가연동국고채권00750-3406(24-6) | 10.89% | 11,558,344원 | 물가연동국고채 |
| 4 | 국고채권02250-2709(25-6) | 3.86% | 4,093,656원 | 명목국고채 |
| 5 | 국고채권03875-2612(23-10) | 3.80% | 4,029,581원 | 명목국고채 |
| 6 | 국고채권04000-3112(11-7) | 2.43% | 2,577,396원 | 명목국고채 |
| 7 | 국고채권02875-4409(24-10) | 1.96% | 2,085,095원 | 명목국고채 |
| 8 | 현대카드905-1 | 1.22% | 1,295,401원 | 카드채 |
| 9 | 삼성카드2530 | 1.21% | 1,284,255원 | 카드채 |
| 10 | 스왑(메리츠증권)_44G5_250917 | 0.74% | 788,163원 | 스왑 MTM(명목액 아님) |
| 11 | 스왑(한국투자증권)_44G5_250924 | -0.05% | -55,875원 | 스왑 MTM(명목액 아님) |
현금 54.64%, 물가연동국고채 30.19%, 명목국고채 12.05%, 카드채 2.43%, 스왑 MTM 순액 0.69%다. 이는 1CU 설정·환매 바스켓이며 전체 실제 보유목록으로 간주하지 않는다.
월간보고서도 포트폴리오 정보가 구성자료 구성내역에 기반해 실제 보유내역과 다를 수 있다고 명시한다. 또한 2032·2034년 물가연동채와 2044년 명목국고채가 있어 스왑 해지·불완전 청산시 듀레이션 위험이 다시 나타날 수 있다.
분석 시점의 거래상대방 위험평가
| 거래상대방 | 구조 | 위험노출액 | NAV 대비 | 절대노출 집중도 | 담보평가액 | 표시 담보비율 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 한국투자증권 | 자금비공여형 | -5.42억원 | -0.0527% | 6.56% | 29.52억원 | N/A(음수노출 sentinel) |
| 메리츠증권 | 자금비공여형 | 76.51억원 | 0.7427% | 92.54% | 120.63억원 | 157.67% |
| 하나증권 | 자금비공여형 | -74,100,277원 | -0.0072% | 0.90% | 12.54억원 | N/A(음수노출 sentinel) |
절대 위험노출 합계는 82.67억원, NAV의 0.803%다. 메리츠증권은 절대노출의 92.54%를 차지한다. 음수 노출 2개사의 99,999.99% 표시는 실제 담보비율이 아닌 계산 sentinel로 처리했다.
상품페이지 개요 명단 5개, 분석 시점의 위험노출 명단 3개, 투자설명서 등록 명단 9개가 서로 다르다. 개요 등급도 2023년 기준이므로 분석 시점의 노출표를 우선하되 등급 신선도 공백을 경고한다.
담보자산 상세
상세 담보는 45개 행, 2026-07-31 기준 총 279.17억원이다. 위험노출 표보다 4일 이전 자료이므로 8월 4일 노출액과 직접 상계하지 않았다.
| 담보자산 | 합계 | 비중 |
|---|---|---|
| TIGER CD1년금리액티브(합성) (KR7475630000) | 120.61억원 | 43.20% |
| RISE 머니마켓액티브 (KR7455890004) | 55.31억원 | 19.81% |
| 국고채권03875-2612(23-10) (KR103501GDC8) | 39.27억원 | 14.07% |
| 통화안정증권02800-2610-02 (KR310101GEA8) | 29.52억원 | 10.57% |
| 국고채권02875-4409(24-10) (KR103504GE95) | 23.89억원 | 8.56% |
| SK하이닉스 (KR7000660001) | 10.58억원 | 3.79% |
운용사 공식 분배금 재투자 총수익률
| 구간 | RISE | KOFR 지수 | 공식 초과성과 |
|---|---|---|---|
| 1개월 | 0.22% | 0.21% | +0.01%p |
| 3개월 | 0.66% | 0.64% | +0.02%p |
| 6개월 | 1.27% | 1.10% | +0.16%p |
| 1년 | 2.57% | 2.39% | +0.17%p |
| 3년 | N/A | N/A | N/A |
| 연초 이후 | 1.52% | 1.33% | +0.18%p |
| 상장 이후 | 6.72% | 6.48% | +0.23%p |
상장 이후 누적 6.72%는 기간을 반영하면 연환산 약 2.91%다. 필터의 미조정 종가 252일 성장률 2.06%와 혼용하지 않았다.
분배금
확인된 분배는 2025-12-15 기준 586원 한 건이며 분석 시점의 NAV 대비 TTM 현금 분배율은 0.552%다. YoY와 3년 분배 CAGR은 N/A다.
분석 시점의 상품페이지와 월간보고서는 회계기간 종료일을 안내하지만, 2026-02-27 효력 투자설명서는 매년 12월 15일과 회계기간 종료일을 명시한다. 실제 2025년 분배는 12월 15일이었다. 법적 문서를 우선하되 공시 동기화 이슈를 추적한다.
금리·물가 시나리오
| KOFR 충격 | 총비용 차감 | 거래비용까지 단순 반영 | 해석 |
|---|---|---|---|
| -200bp | 0.752% | 0.751% | KOFR는 빠르게 재설정되지만 액티브 듀레이션·스왑베이시스·청산위험은 남음 |
| -100bp | 1.752% | 1.751% | KOFR는 빠르게 재설정되지만 액티브 듀레이션·스왑베이시스·청산위험은 남음 |
| +0bp | 2.752% | 2.751% | KOFR는 빠르게 재설정되지만 액티브 듀레이션·스왑베이시스·청산위험은 남음 |
| +100bp | 3.752% | 3.751% | KOFR는 빠르게 재설정되지만 액티브 듀레이션·스왑베이시스·청산위험은 남음 |
| +200bp | 4.752% | 4.751% | KOFR는 빠르게 재설정되지만 액티브 듀레이션·스왑베이시스·청산위험은 남음 |
분석 시점의 공시비용 차감 KOFR는 헤드라인 물가보다 0.449%p 낮고, 근원물가보다 0.251%p 높다. 실질구매력 보존은 확정적이지 않다.
가상 포트폴리오에 적용하는 방법
| 비중 | 투자금 | 연 총비용+거래비용 | TTM 현금분배 민감도 | 15.4% 단순차감 | 최근 일거래대금 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| 3% | 0.45억원 | 15,750원 | 248,489원 | 210,222원 | 12.35% |
| 5% | 0.75억원 | 26,250원 | 414,149원 | 350,370원 | 20.58% |
| 7% | 1.05억원 | 36,750원 | 579,808원 | 490,518원 | 28.81% |
현금분배 민감도는 경제적 총수익이 아니다. 잠정 편입 범위는 3~7%이며, KOFR 5종 총 배분 구간 상한은 20%다. 낮은 거래대금 때문에 한 번에 체결하지 않고 여러 날 지정가로 나눈다.
찬성 의견
- 공시 총비용 0.034%로 TIGER 0.040%, KODEX 0.0594%보다 낮다.
- 분석 시점의 상품페이지가 거래상대방 위험 3개 행과 담보평가액을 공개한다.
- 운용사 공식 1년 총수익률이 표시 비교지수보다 0.17%p 높다.
- 월 현금흐름보다 NAV 누적형 원화 대기자금에 적합하다.
반대 의견
- 최근 일거래대금이 약 3.65억원에 불과해 15억원 포트폴리오의 3~7%도 분할 체결해야 한다.
- 분석 시점의 개요·분석 시점의 노출·투자설명서의 거래상대방 명단이 범위와 신선도 면에서 일치하지 않는다.
- Unfunded 스왑 청산 시 장기 물가연동채·명목국고채의 듀레이션 위험이 드러날 수 있다.
- 586원 한 번의 분배로 현금수익률은 약 0.55%뿐이며 분배성장률을 검증할 수 없다.
리밸런싱 추적 규칙
- KOFR 총 배분 구간가 5~15% 운용밴드를 벗어나거나 20% 상한을 초과
- RISE 비중이 잠정 3~7% 범위를 이탈
- 분할계획 없이 한 주문이 최근 20일 중앙 거래대금의 10%를 초과
- 절대 거래상대방 위험노출이 NAV의 1%를 초과하거나 한 회사가 절대노출의 80%를 초과
- 담보 상세 기준일이 위험노출 표보다 5영업일 넘게 지연
- 분석 시점의 개요·노출·투자설명서 명단이 변경되거나 불일치가 30일 이상 지속
- 스왑 구조·스프레드 상한·위험등급 산정방식·보수 변경
- 1년 총수익률이 KOFR 비교지수보다 0.10%p 이상 뒤처짐
- 분배정책이 정합화되거나 다시 변경
- 한국은행 정책 체제 전환 또는 공시비용 차감 KOFR가 근원물가를 계속 하회
주문 실행
가능하면 오전 11시 KOFR 공시 후 지정가를 사용한다. 3% 편입도 최근 일거래대금의 12%를 넘으므로 여러 날로 나눠 체결한다.
KODEX·TIGER와의 잠정 비교
- RISE 총비용 0.034%로 TIGER 0.040%, KODEX 0.0594%보다 낮다.
- RISE는 분석 시점의 위험노출·담보를 공개하지만 공시 표들의 명단·기준일이 일치하지 않는다.
- RISE의 당일 거래대금은 약 3.65억원으로 앞서 조사한 KODEX·TIGER보다 크게 낮다.
- RISE는 Unfunded, KODEX는 Fully Funded, TIGER는 Funded·Unfunded 병용 가능 구조다.
- 비용만으로 선택하지 않고 나머지 KOFR 2종까지 조사한 뒤 최종 순위를 확정한다.
공식 출처
- 공식 운용·공시 자료 — 상품정보, 총수익, 분배, PCF, 거래상대방 위험·담보 (기준 2026-08-04)
- 공식 운용·공시 자료 — 1CU 설정바스켓 11개 행의 코드·수량·비중 교차검증 (기준 2026-08-04)
- 공식 운용·공시 자료 — Unfunded 구조, 위험등급 방식, 거래상대방 9개, 비용, 분배, 세금 (기준 2026-01-01)
- 공식 운용·공시 자료 — 핵심 위험·비용·수익률 교차검증 (기준 2026-01-01)
- 공식 운용·공시 자료 — 2년 총수익, PCF 기반 상위 구성, 비용, 거래상대방 표시 (기준 2026-06-30)
- 공식 운용·공시 자료 — 법적 상품분류, 상장일, 합성위험, 과세 (기준 2026-07-21)
- 공식 운용·공시 자료 — 분배 586원 및 지급일 교차검증 (기준 2025-12-15)
- 공식 운용·공시 자료 — 종가, NAV, 거래량, 거래대금, 순자산, KOFR 지수 (기준 2026-08-03)
- 공식 운용·공시 자료 — KOFR 현물 및 30·90·180일 평균 (기준 2026-08-03)
- 한국은행 자료 — 기준금리 2.75%, 물가 3.2%, 근원물가 2.5% (기준 2026-07-16)
본 자료는 투자판단 지원용 연구이며 원금·수익률·유동성·세후 결과를 보장하지 않는다.
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