BND는 법적 ETF 구조, 0.03% 총보수, 11,476개 채권, 69.0% 미국 정부 신용 노출을 갖춘 저비용 분산형 채권 핵심 자산이다. 그러나 평균 듀레이션이 5.8년이고 TIPS를 제외하므로 물가·금리 상승 충격에 직접 노출된다.
분석 기준: 연구일 2026-08-04 · 개별 시장자료 기준일은 본문 참조. 아래 가격·수치·일정은 해당 기준일의 자료입니다.
이하 배분 비중과 현금흐름은 15억 원 규모를 가정한 분석 예시입니다. 실제 세금과 적정 비중은 계좌·투자기간·보유자산에 따라 달라집니다.
핵심 결론
2026-07-31 공식 NAV 총수익률은 5년 연환산 -0.42%, 10년 1.33%다. 공식 30일 보유채권 만기수익률은 4.63%이고, 실제 최근 12개월 분배금/시장가격은 4.04%다. 두 수치는 정의가 다르며 어느 쪽도 7% 현금수익 목표에 이르지 못한다.
금리 +100bp 평행 이동 시 1차 듀레이션 근사 가격충격은 -5.8%다. 분석 시점의 YTM 4.7%를 단순 가산한 1년 총수익 근사치는 -1.1%지만, 이는 볼록성·스프레드·MBS 옵션·세금·환율을 제외한 민감도일 뿐 예측값이 아니다.
15억원 포트폴리오에서는 금리·물가 상승 기본 시나리오하에 812%(1.2억1.8억원)를 우선 범위로 두고, 20%(3억원)를 절대 상한으로 둔다. STIP와 SGOV 연구가 끝나기 전에는 BND 비중을 상단까지 채우지 않는다.
상품 구조와 투자 대상
- 법적 구조: Vanguard Total Bond Market Index Fund의 Nasdaq 상장 ETF 주식 종류.
- 운용: Bloomberg U.S. Aggregate Float Adjusted Index를 표본추출 방식으로 추종.
- 범위: 만기 1년 초과의 미국 달러 표시 과세 투자등급 국채·회사채·MBS·ABS 등.
- 제외: TIPS와 비과세 채권.
- 보수 0.03%, 회전율 37.6%.
- 2026-06-30 ETF 순자산 $159.8bn, 전체 주식종류 합산 $398.1bn.
- 평균 듀레이션 5.8년, 유효만기 8.2년, 평균쿠폰 3.9%, YTM 4.7%.
상위 10개 보유채권 그룹
Vanguard 공개 API는 모기지 풀을 발행기관·쿠폰별로 묶어 보여준다. 아래 항목은 개별 CUSIP 10개가 아니라 공식 그룹형 보유항목이다.
| 순위 | 보유 그룹 | 쿠폰 | 만기 범위 | 비중 | 평가액 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Federal National Mortgage Assn. 2.000% | 2.000% | 2027-11-01 to 2056-08-01 | 1.42% | $5,644.7m |
| 2 | Federal Home Loan Mortgage Corp. 5.500% | 5.500% | 2026-10-01 to 2056-05-01 | 1.09% | $4,352.6m |
| 3 | Federal National Mortgage Assn. 2.500% | 2.500% | 2023-08-14 to 2056-07-01 | 1.05% | $4,181.0m |
| 4 | Federal Home Loan Mortgage Corp. 2.000% | 2.000% | 2028-01-01 to 2052-04-01 | 1.02% | $4,062.0m |
| 5 | Government National Mortgage Assn. 5.000% | 5.000% | 2039-02-15 to 2056-08-01 | 0.96% | $3,816.2m |
| 6 | Federal National Mortgage Assn. 5.000% | 5.000% | 2028-04-01 to 2056-08-01 | 0.94% | $3,758.8m |
| 7 | Federal National Mortgage Assn. 5.500% | 5.500% | 2027-01-01 to 2056-08-01 | 0.90% | $3,599.1m |
| 8 | Federal Home Loan Mortgage Corp. 5.000% | 5.000% | 2028-03-01 to 2056-06-01 | 0.84% | $3,355.0m |
| 9 | Government National Mortgage Assn. 5.500% | 5.500% | 2041-02-15 to 2056-08-01 | 0.83% | $3,310.7m |
| 10 | Federal Home Loan Mortgage Corp. 6.000% | 6.000% | 2027-09-01 to 2056-06-01 | 0.83% | $3,306.0m |
상위 10개 합계는 9.88%다. SEC N-PORT의 17,368개 포지션은 2026-03-31의 지연 규제자료이며 lot 단위 집계이므로, 2026-06-30 발행사 채권 수 11,476개와 직접 비교해 오류로 판정하지 않는다.
구조상 핵심 위험
- 정부 MBS 19.3%: 금리 하락 시 조기상환, 금리 상승 시 듀레이션 연장 위험.
- BBB 12.4%: 투자등급이지만 경기침체 때 신용스프레드 확대 가능.
- 명목채권: 예상 밖 물가상승을 원금에 연동해 보상하지 않는다.
- 표본추출: 벤치마크 전체 14,173개와 동일 종목을 전부 보유하지 않는다.
총수익률
| 기준일 | 1년 | 3년 연환산 | 5년 연환산 | 10년 연환산 |
|---|---|---|---|---|
| Vanguard NAV 2026-07-31 | 2.64% | 3.73% | -0.42% | 1.33% |
| 벤치마크 2026-07-31 | 2.64% | 3.74% | -0.40% | 1.37% |
| SEC N-PORT 2026-03-31 | 4.24% | 3.61% | 0.32% | N/A |
기준일이 다른 Vanguard와 SEC 수치를 이어 붙이거나 평균내지 않았다. 최신 Vanguard 5년·10년 기록은 7% 자본성장 목표를 뒷받침하지 않는다.
분배금과 ‘수익률’ 정의
| 지표 | 값 | 해석 |
|---|---|---|
| 2025년 정확한 분배금 합계 | $2.857460 | 12회 지급 |
| 2026년 2~8월 합계 | $1.708302 | 전년 동기 대비 3.63% |
| 최근 12개월 분배금 | $2.917230 | 2026-08-03 가격 대비 4.04% |
| 공식 30일 보유채권 YTM | 4.63% | 향후 분배금과 동일하지 않음 |
| 정밀 3년 분배성장률 | N/A | 공식 정밀 이력이 19개 관측치뿐이므로 산출 보류 |
| 구성종목 배당률·배당성장률 | N/A | 채권 ETF에는 쿠폰·YTM·듀레이션·신용지표를 사용 |
금리·물가 충격
| 평행 금리 이동 | 가격충격 1차 근사 | YTM 단순 가산 1년 총수익 근사 |
|---|---|---|
| +50bp | -2.90% | 미산출 |
| +100bp | -5.80% | -1.10% |
| +200bp | -11.60% | -6.90% |
| -100bp | 5.80% | 10.50% |
2026-08-03 미 국채 수익률은 1개월 3.79%, 5년 4.40%, 10년 4.70%, 30년 5.23%였다. 같은 날 5년·10년 실질금리는 2.17%·2.43%였다. 단순 명목-실질 격차는 각각 2.23%p·2.27%p다.
위 표는 비교 민감도다. 실제 BND는 비평행 곡선 변화, 신용스프레드, MBS 조기상환·연장, 현금흐름 재투자, 비용과 환율 때문에 다르게 움직인다.
장기 포트폴리오에서의 역할
- 역할: 미국 투자등급 명목채권 핵심 자산·현금흐름 분산. 성장주나 고배당 ETF 대체재가 아니다.
- 권고 범위: 8~12%, 절대 상한 20%.
- 15억원 기준: 1.2억~1.8억원, 상한 3억원.
- 금리 +100bp 가격충격 근사: 권고 하단 약 696만원, 상단 약 1,044만원, 절대 상한 약 1,740만원 손실. 이자·환율·세금 전 기준.
- 연간 명목 총보수: 각각 약 3.6만원, 5.4만원, 9만원. 비용은 장점이지만 듀레이션 위험을 없애지 않는다.
- 금리·물가 상승 기본 시나리오: 처음에는 8% 이하에서 시작하고, STIP·SGOV 분석 후 명목채권/물가연동/초단기 비중을 확정한다.
- 재조정: 연 1회 또는 목표 비중의 75~125% 밴드 이탈 시 먼저 도래하는 때.
- 환율: 원화 투자자에게 BND는 무위험 원화자산이 아니다. USD/KRW 변동이 채권 자체 변동보다 클 수 있다.
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